「山西股票配资」美债收益率飙升逼近1.4% 股市需要担心吗

  作者: 周艾琳  [ 多家外资机构人士普遍认为,尽管债券收益率飙升会导致股票风险溢价(ERP)或股市的性价比下降,但与此前几轮不同的是,当前海外市场仍处于经济复苏周期的早期而非晚期,因此无需过度担

「山西股票配资」美债收益率飙升逼近1.4% 股市需要担心吗1

作者:周爱林

【许多外资机构的人士普遍认为,虽然债券收益率飙升将导致股票风险溢价(ERP)或股市的性价比下降,但与前几轮不同,目前海外市场仍处于经济复苏周期的早期而不是后期,因此不必太担心美国债券收益率飙升的影响,发达国家的货币政策目前仍将保持宽松。摩根士丹利(Morgan Stanley)预计,美联储将在2023年之前首次加息。]

作为资本市场的重要指标,美国债券收益率持续上升。

2月22日,10年期美国国债收益率逼近1.4%,北京时间16336044点达到1.375%,年初以来累计攀升近50个基点(BP)。牛年初,全球“再通胀交易””开始流行,国际大宗商品价格继续飙升,这也导致美国债券价格大幅下跌。上周,10年期美国国债收益率超过1.3%,创下一年来的新高。

面对这种情况,全球股市近期除了与大宗商品牛市相关的资源股外,都出现了出现,震荡和盘整,的现象,根据历史数据,当美国债券收益率飙升时,出现股市大幅回落。特别是2013年5月,前美联储主席本伯南克(Ben Bernanke)的言论引发的“收缩恐慌”,导致美国债券收益率飙升,资金从新兴市场疯狂流出。此外,由于美国债券收益率飙升,2015年5月、2018年1月和2018年8月是出现著名的几轮震荡。

美国债券收益率的飙升与过去几轮有什么异同?对股市有什么影响?

更高的美国债券收益率实际上可以让股市受益

《中国商报》采访的许多外资机构普遍认为,尽管飙升的债券收益率将导致股票风险溢价(ERP)或股市的性价比下降,不同于前几轮,但目前海外市场仍处于经济复苏周期的早期而非后期。因此,不必过于担心美国债券收益率飙升的影响,目前发达国家的货币政策仍将保持宽松。摩根士丹利(Morgan Stanley)预计,美联储将在2023年之前首次加息。更重要的是,目前通胀预期上升,各国核心通胀仍处于低位。

最近,摩根士丹利甚至认为,各行各业将收益率从低水平上升视为风险,有些“奇怪”或“荒谬”。——该机构利率策略师Andrew Sheets近日表示,经济的逐渐复苏自然会伴随着利率的上升。从历史上看,当收益率上升时,股票和信用债券往往表现更好,尤其是当收益率和通胀预期同时上升时,就像现在一样。

根据经典的戈登增长模型(DDM),即p=d/(r-g),当经济增长或分红的预期永久增长率(g)快于融资成本(r)时,股价(p)会更高,经济复苏期往往就是这种情况。

然而,投资者现在将收益率上升视为风险的原因更多的是因为他们已经开始“过度解读”,即随着疫苗的普及,未来通胀可能会失控,央行可能会加快收紧,美国债券收益率的上升趋势可能会失控,这将极大地影响股票的吸引力

全球股市不需要担心政策收紧

主流机构认为,10年期美国国债收益率目前很难大幅上升,股市不需要担心央行收紧的风险。

渣打银行(Standard Chartered)美国利率策略师约翰戴维斯告诉第一财经记者,美元隔夜指数掉期利率(OIS)显示,市场预期美联储将首次提前加息,但要到2023年第一季度才会加息。“我们认为,进一步推进(首次加息)到2022年将极其困难,因此在2023年初之前,债券收益率存在一个有效的上限。此外,目前10年的通胀预测略低于2.25%。出现目前的水平上一次是在2019年第四季度,当时WTI原油价格为75美元/桶,10年期美国债券收益率达到3.25%。尽管我们预计美国通胀将在不久的将来上升,但通胀预期似乎已经得到反映或超出了预期。”

另外,目前世界各国的核心通胀率都很低,只有通胀预期在上升。渣打银行预测,2021年韩国、泰国和新加坡的通胀率将保持在1%或以下。比如印尼1月份CPI同比上涨1.55%,略高于2020年1.3%的低点,但仍接近20年低点,核心CPI(1.56%)也处于20多年来的最低水平。

至于对股市的影响,信托宏观策略总监吴对记者表示,美国国债收益率化是美国经济复苏和通货膨胀的结果,化是顺周期逻辑。底部反弹有利于确认经济复苏和股市的上升。“我们认为,美国10年期国债国债的收益率将低于1.5%,因此不要太担心它对股市的负面影响。1.5%是去年疫情爆发前美国10年期国债国债收益率的下限。如果高于1.5%,甚至高于1.8%,则担心无风险收益率打压股指。”

过去几轮飙升的收益率与当前不同

当然,美国国债收益率飙升也导致市场暴跌,比如2013年5月、2015年5月、2018年1月、2018年8月,但不同事件的背景和经济周期不同。我们不妨回顾一下前几轮。

最著名的无疑是2013年5月的“缩水恐慌”。当时市场担心美联储会取消宽松政策。美国国债的实际收益率在5月至7月间上升了130个基点(今年不到50个基点),导致标准普尔500指数指数下跌了6%,信贷市场指标CDXIG指数上升了30个基点。

但是,现在的情况和当时大不相同。目前,美国10年期国债的实际利率上升了20个基点,不到2013年5月的五分之一。而且与当年相比,美联储目前更注重与市场的沟通。如果未来某一天会逐渐退出宽松政策,美联储肯定会提前沟通。关键是2013年的抛售只持续了一个月,而在当年下半年,全球股票和高收益债券都取得了优异的回报。

另一次是2015年5月,当时世界正处于再次加息的热潮中。2015年12月,美联储(Federal Reserve)加息,但早在那年5月,市场就开始担心提前加息。当时

国股市处于全面繁荣时期,截至2015年5月上涨140%,但随后43%的下跌导致中国的金融环境收紧,PMI指数下降到50荣枯线以下,人民币汇率大跌。与此同时,油价在那个夏天下跌了35%以上,此后跌幅扩大至55%,这引发了美国高收益债券市场的严重担忧,因为能源生产商是主要的债务发行人。

  当前的情况同样非常不同。摩根士丹利预计,如今美联储的首次加息距离现在料还有2.5年的时间。尽管中国现在股市也大幅上涨,但涨幅远低于2015年。同时,当前机构对于中国经济和人民币汇率都持乐观态度。

  2018年1月的“开门黑”也是一次典型案例。当时美国国债实际收益率上升40BP,同期全球股市下跌9%。但当时的环境与现在差异巨大。2018年1月的美债收益率并不是从历史低点攀升,而是2016年7月以来实际、名义收益率大涨的延续。而且,当时经济已处于较晚的周期,美联储已加息了4次,实际利率超过了0.7%(目前为0)。在市场抛售之前,当时恐慌指数VIX指数低于10。而目前,距美联储第一次加息预计还有2年多的时间,实际利率为-0.9%(较2018年1月低了160BP),而VIX指数几乎是当时的两倍。

(责任编辑:王治强 HF013)

更多股票配资知识关注股票配资平台https://www.49922.net/

原创文章,作者:山西股票配资,如若转载,请注明出处:https://www.anyz.net/022344/19872.html