「中国重工股票」题材炒作或卷土重来,监管升级亦如影随形

红周刊 特约 | 玄铁从20世纪70年代的美股“漂亮50”泡沫破灭,到2006至2007年中国“漂亮50”的由盛转衰,戳破成长股泡沫的主推手是央行,以紧缩信用来结束货币推动式牛市。今年A股最大的风险因

「中国重工股票」题材炒作或卷土重来,监管升级亦如影随形1

红周刊 特约 | 玄铁

从20世纪70年代美国股市“美丽50”泡沫的破裂,到2006年至2007年中国股市“美丽50”的下跌,成长股泡沫破裂的主要驱动力是央行,央行通过收紧信贷结束了货币驱动的牛市。今年A股最大的风险因素仍然是央行的必然转向。

机构“抱团”冲破估值壁垒

当前所未有的经济衰退与货币宽松政策相结合时,诞生了美股超级牛市。在过去的12年里,标准普尔500指数的最大涨幅是3.1倍,今年增长了4%。高盛首席全球股票策略师奥本海默表示:随着出现,收益的强劲增长,美股仍处于新牛市的早期阶段

牛市周围的美国太长了,这使得人们忽视了泡沫破裂的历史。在1929年9月的大萧条之前,标准普尔500指数的市盈率在20倍左右达到峰值,1949年6月降至5.8倍。现在,标准普尔500指数的价值接近40倍,但空头正在投降。美国空头机构Citron最近表示:“它将停止研究做空,专注于创造更多机会。”。香橼在牛市13年才认输能在黎明明面前倒下吗?

在华尔街,像香橼这样的反向投资大多是少数,而趋势投资是主流,最终是“美丽50”战略。本质上,抱团的策略是多头控制空位,空头打不过就高成本入队。本质是“钱多,胆子大,运气好”。对最大风险的一致预期导致极端估值,与优先考虑预期股息收益率的价值投资理念相关性非常弱。

在抱团策略上达成共识,天敌难求,估值壁垒容易突破。比特币的单价超过4.7万美元,特斯拉的市值超过8000亿美元,这两者都是对市场梦想率的终极诠释。

中国式“漂亮50”在攀高峰

中国式的“美丽50”无非是喝酒吃药和新能源的概念,而领先的溢价更是本土偏好。茅台(600519)目前估值68倍,距离历史平均市盈率27倍的锚定陷阱还很远,在粉丝眼里只是半山腰。毕竟江茂海天威实业(603288,分享一下)的估值是100倍。在金融的新时代,总会有投资理论为高估值游说。只有当泡沫破裂时,股息收益率最高的格雷厄姆式价值投资才会被铭记。

除了公司本身的黑天鹅因素外,集团战略最大的风险在于央行的转向,被动或主动刺破牛市泡沫。理论上,央行拥有无限子弹,“与央行互动”是机构更偏好的选择。然而,只要牛市和趋势还存在,市场就会构建一个估值体系来证明上涨的合理性。泰坦尼克号沉没不是因为最后一名乘客上船,而是因为外部风险失控。牛市永远不会缺钱,因为买家增加杠杆的灵活性远远大于央行的承受能力,直到央行像冰山一样被牛市挡住去路

如今,“经济不景气,钱多,股市多,牛”是全球共振现象。A股的补涨就在眼前,变数是以央行为核心的监管层是否会提前加速转向。

全民炒股容易招来政策干预

控股集团战略的牛在于,机构可以凭借赢家效应最大化融资,从而巩固自身实力的头部效应和投资组合定价权的溢价。相比之下,散户更像一群乌合之众,像一群鸟和野兽。美股游戏站上个月21日开始发力,5个交易天暴涨23倍,炸了华尔街的空头,一度被称为“老百姓的胜利”。现在游戏岗位更高的位置下降了近90%。

相比之下,在中国式的散户,并不是散户说了算,而是一个善于翻江倒海的机构。在过去的30年里,A股最流行的策略是庄股模式,其本质是集中在波段持股。目前的集团持股策略与前庄股模式的最大区别在于“一劳永逸”的宣传。在20世纪70年代,美股“美丽50”的峰值是标准普尔500指数的2.7倍。巴菲特的选择是在1969年清算基金。之后美联储以21%的高利率抑制通胀,破灭了成长股泡沫。

目前,中国经济仍处于中高速增长时期,全球货币扩张很容易提高局部通胀风险。深圳二手房价格同比上涨34.25%。本周,当地政府出台了限制价格和贷款的新政策,一线房地产市场的监管升温。截至2月9日,上海原油期货指数较去年11月的低位上涨66%。从投资通胀到消费通胀的传导显示出加速的迹象。央行的货币政策从数量控制转向价格控制已经不是空谈。

历史上,牛,A股有空头和多头之分,主导因素在于金融打压政策。散户最大的特点是追涨蜂拥,牛市的氛围很容易推动杠杆游戏,变成全民赌博。在美股连续创新高的刺激下,A股很容易被解读为从机构持有的本地牛市到全面补涨的火热牛市,代表次新股,创业板,的深证注册系统(880788)在月初创下历史新高,比去年9月的低谷高出2.12倍。之后一度走弱,9日再次上涨5.95%的长阳。这可能是新投机的前兆,主体投机可能年后卷土重来,监管升级风险随之而来。

本文已刊发于2月20日 《红周刊(博客,微博)》 ,文中观点仅代表作者个人,不代表 《红周刊》 立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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