「a股熔断机制」备受关注的美债收益创1年新高,这对中国市场意味着什么?

  牛年伊始,受到“再通胀交易”推动的有色板块成了最新的“抱团股”,国际商品价格也持续飙升。这背后是不断攀升的全球通胀预期,10年期美债收益率近期突破了1.3%,创下1年来新高。在一片狂欢的表象下,有

「a股熔断机制」备受关注的美债收益创1年新高,这对中国市场意味着什么?1

年初,牛,有色板块,在“再通胀”的推动下,交易”,成为最新的“控股集团股票”,国际大宗商品价格也继续飙升。这背后是不断上升的全球通胀预期。10年期美国国债收益率近期突破1.3%,创下一年新高。

在狂欢的表象下,一些基金经理人有隐忧——。“虽然美联储的声明将维持QE零利率政策,核心通胀率并未上升,但只要市场的宽松预期转向,就很可能影响股市估值,所以现在我会更加关注估值。”一家美股中型股的经理基金,告诉《第一财经记者》。截至北京时间19日19时,10年期美国国债收益率报1.308%,10年期美国盈亏平衡通胀预期达到2.21%,远超爆发前水平,甚至超过2018年高点。美国即将出台的新一轮财政刺激政策可能会超出预期,这也加剧了通胀预期。

就历史趋势而言,在2017年中国上调公开市场操作利率之前,发现美国国债利率明显为上升,导致全球收益率曲线上移。因此,一些机构认为,近期美国长期国债收益率的上升值得高度关注

“债券市场先知道”?

有句话叫“美联储永远是最后一个知道的”。美联储官员直言通胀目前不是问题,也不急于淡出刺激政策。然而,另一幅画面是这样的:上升10年期美国国债收益率已从2020年初秋的0.5%升至1.33%

这让人们想起了另一句话,那就是“债券市场永远是第一个知道的”,这也让股市陶醉于更多的隐忧之中。近期通胀预期加速的原因与疫苗接种率和财政刺激的加速或超出预期密切相关。

关于疫苗,京顺亚太(不含日本)全球市场策略师赵告诉记者,目前疫苗已在全球发放超过1.7亿剂,将全球股市推至新高。随着西方国家疫苗部署的加快,出现的消费行为可能会相应恢复。尤其是在美国和欧洲,消费能力可能从第二季度开始迅速回升。

在财政刺激方面,有迹象表明,政府在美国推出的新一轮财政刺激政策规模可能相对较大。中国银行资产管理公司首席经济学家张智威对《第一财经记者》表示,美国经济学界一些重量级学者最近提出,政府在美国酝酿的刺激政策规模过大,可能导致经济过热,但拜登驳斥了这些反对意见。目前美国政府面临的状态更倾向于一种情况:宁可冒刺激过度、经济过热的风险,也不要冒刺激不足导致高失业率的风险。受此影响,出现,商品价格再次上涨,美国债券收益率达到上升疫情爆发以来的最高水平

然而,这也开始逐渐放松市场对央行保持宽松的信心。今年年初,当出现使用“逐渐缩减”的措辞时,美联储会议记录曾引发市场抛售。但这一次,美联储官员也强调,在真正减少债务购买之前,他们会与市场充分沟通,以避免重蹈2013年伯南克“锥度大发”的覆辙。2013年,时任美联储(Federal Reserve)主席的伯南克(Bernanke)出人意料地向外界透露,他正在考虑降低资产购买规模,这最终导致市场剧烈波动,资本从新兴市场外逃。

渣打银行宏观和外汇策略师张萌告诉第一财经记者,由于美国国债利率上升,美国股市一夜之间下跌了0.5%。由于越来越多的担忧,美国债券收益率上升将推高借贷成本,削弱股市动能,给资金流动带来压力。“目前,标准普尔500指数指数的预期股息收益率略高于1.5%,而10年期国债的收益率为1.3%,这意味着ERP股票风险溢价吸引力不够。与此同时,今年迄今为止,全球负收益率债券存量已缩水逾3万亿美元,至14.2万亿美元。经济增长的新希望和油价上涨推高了通胀预期。”

关注政策边际变化的影响

全球变化也与中国市场密切相关。然而,该机构认为,目前的美国债券收益率水平不足以影响A股

信托宏观策略总监吴告诉记者,美国国债收益率是美国经济复苏和通货膨胀的结果这是顺周期的逻辑。底部反弹有利于确认经济复苏和股市的上升。“我们认为美国10年期国债国债的收益率低于1.5%,所以不要太担心它对股市的负面影响。1.5%是去年疫情爆发前美国10年期国债国债收益率的下限。如果高于1.5%,甚至高于1.8%,则担心无风险收益率打压股指。”然而,当前的市场确实对包括中国人民银行在内的全球央行的政策变化产生了巨大的关注效应。张智威告诉记者,“全球疫情恢复得越快,中国货币政策边际收紧的可能性就越大。3月,公布1月和2月的宏观经济数据将比较强劲,政府政策正常化的可能性在上升”2月18日,中国人民银行在春节后的第一个交易日公开市场操作中实现了2600亿元的净提款。

与此同时,中国零星的新冠肺炎疫情再次得到控制,欧美主要国家新增新冠肺炎肺炎病例达到下降,现在疫情似乎不再是政策正常化的障碍。随着未来几个月疫苗接种的加速,最坏的可能已经过去了。

一系列数据显示,春节期间中国宏观经济走势良好,美国公布本周数据也显示,1月份零售额增速高于预期。

虽然政策正常化是一把悬在市场上的剑,但一些机构认为它不会冲击吴的走势表示,全球经济复苏势头强劲。第一季度,股票和大宗商品有良好的投资机会,债券表现不佳;在第二阶段,出现股票债券可能会走弱,而大宗商品将继续上涨。就A股而言,指数将延续上升和趋势的走势。一个简短的逻辑是,只要去年股市表现不太糟糕,A股在元旦和春节前后上涨的概率就很高。

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