「阿斯达克财经网」游戏驿站多空将如何和解?

  参考历史上发生过的挤空事件,多是通过场外和解的方式解决的。当对冲基金自身玩火导致金融风险时,仍会再一次得到救助。本刊特约作者 胡凝/文说到游戏驿站(GameStop)这家公司,在两三个月前可能9

「阿斯达克财经网」游戏驿站多空将如何和解?1

参考历史上发生的拥挤事件,大部分都是通过异地和解解决的。当对冲基金自己玩火造成的金融风险时,它仍将再次获救。

本刊特约作者胡宁/文

至于GameStop公司,大概99.9%的人在两三个月前都没听说过。但正是这样一家鲜为人知的公司,成为了最近全球资本市场最热门的话题。早在2020年5月,我就在文章《了解一下挤空交易》(发表于2020年第37期《证券市场周刊》)中专门提到过这家公司。有兴趣的同学可以看看以前的老文章。

关注游戏站开始于2019年初,在迈克伯利博士之后,“伟大的空头”,加入了游戏。当时游戏站公司遇到了严重的经营危机。虽然账面现金充裕,但收入大幅下降。随着Steam和游戏云分销的兴起,传统的线下游戏零售商看不到未来,横向和纵向都是合适的价值陷阱。贝里入驻后,没有什么好的方法来改善业务,只能推动公司暂停分红,回购遭受严重破净损失的股票

虽然当时该公司的做空比率已经极高,但这一举措只是短暂推高了股价,但未能改善经营状况和预期。随着一次又一次令人失望的财报,游戏站的做空比率也在不断上升,很快就达到了100%以上的发行量,并且长期保持在这个数字,从未低于100%。这是我在老文里提到它的唯一原因。

但是从那以后事情就变了。2020年陷入火海的宠物供应商Chewy的创始人瑞安科恩(Ryan Cohen)认为游戏站有很多价值可以挖掘,并连续购买12.5%的股份并加入董事会,希望帮助公司转型为游戏的在线零售商。从此游戏站看到了困境逆转的一线曙光。但毕竟刚刚破晓,所以当公司股价飙升至40美元,再创新高时,大名鼎鼎的项椽开始推报告,称公司股价至少被高估了一倍,但之后大家都清楚,短短两周,游戏站股价飙升了10倍。

在过去,植物的事业将在今天开花结果。这件事我一直很困惑。首先,做空仓位是如何持续超过100%的发行量的?合理的解释只能是因为这张股票券的火爆,所以中间有很多二手经销商赚取手续费。借到票后,他们会借出去吃中间的摊,表演10罐8盖的魔术;第二,即使像我这样的业余投资者也能早早看到如此明显的风险,但华尔街却视而不见一年半。也许太贪心,也许太自大,也许两者兼而有之。

到现在为止,游戏帖子的空事件还不能说完全结束,但足以排挤史前时代的前三大证券公司。这一事件不可避免地会对市场产生一些负面影响,主要是由于针对基金黑箱的大规模对冲。对冲基金坚持大山鼻祖朱利安罗伯茨的理念,打造了一批长期乐观的公司。与此同时,如果乐观的公司未能赢得看跌的公司,做空的一批长期看跌的公司将会输到底。这就对投资、研究和风险控制提出了很高的要求,在正常的市场条件下当然没问题,但是市场上配得上做空的公司并不多,所以出现经常和做空挤在一起,和交易挤在一起

2020年的顺风顺水也让对冲机构的杠杆率达到了非常高的位置。因此,当出现在对冲基金,流行的做空马克时快速做空时,它将导致净值快速下降的负周期——投资者撤回资金——被迫在多头削减头寸。当整个市场意识到这一点时,它将下意识地降低风险敞口。如果引起连锁反应,也不排除形成系统性风险的可能性。如果有一两个大型对冲基金基金破产清算,这将导致进一步的情绪宣泄。

不过我觉得这件事真的发展成系统性风险的可能性还是很低的。因为相比其他做空和仓位,高的公司,只有游戏站因为空头头寸超过100%似乎无解,但游戏站不是媒体说的散户vs华尔街,只是多空两大阵营的机构互相切磋而已。随后,经过媒体宣传和互联网放大,散户等量化投资机构瞬间涌入朱泉,将本已处于劣势的空壳一面削为平地。

参考历史上的拥挤事件,范德比尔特的两次拥挤事件通过场外和解得到解决,多头让空头放松了一些,这样他就可以以相对较低的价格使用平仓。当然,毫无疑问,空虚的一面流了很多血。最近,一年多前遭到伏击的价格投资机构和量化基金已经慢慢撤出,来自散户的资金流入也大幅放缓。稍后逐渐降温也是一个很大概率的事件,最终将离开买单的一定是散户的一部分

如果有基金,大型对冲基金破产清算的消息,可以参考1998年长期资本公司的后续结算案例。当时,这家长期资本公司通过杠杆作用调集了超过1200亿美元的衍生品交易赌博债券利差。当俄罗斯宣布债券违约时,避险基金纷纷涌向更安全的高级国债,这完全违背了长期资本公司的定价模式,导致其破产。此后,纽约联邦储备银行说服14家银行集团接管其资产,以避免形成金融危机。

我相信这一次也不会例外。当对冲基金自己玩火造成的金融风险时,它仍将再次获救。此外,现在与2008年的不同之处在于,银行有充足的弹药,因此只要它们认可信贷,打破对冲基金,的负面反馈,事情就会迎刃而解。

节约肯定会节约,但是散户和大量媒体已经把这个交易提到了政治正确的高度。毕竟,经纪人可以倒闭,但“交易”的自由是神圣不可侵犯的。如何保持优美的体态对政府来说仍然是一个棘手的问题

这一事件将不可避免地对基金对冲行业产生深远的影响。几乎可以肯定的是,交易,做空,将会有很多限制和门槛,特别是在期权的交易。严格来说,这种短暂的挤压应该是伽玛挤压。大量看涨的投资者,加上保护自己仓位的做空投资者,以高价买入大量看涨的期权,迫使做市商买入相应比例的股票进行套期保值,空头覆盖,只有多方共同努力,才能推动这种夸张的涨幅和速度。因此,在未来,保证金和交易对期权的限制也将是一定的

大力加码。

  或许是看到了这个行将到来的变化,香椽已公开表示将不再研究做空,而转为专心研究做多。如此一来便衍生出一个新的问题,当做空的投资者被彻底绞杀之后市场将会怎样?对于这个问题,经历了长期只能单边做多股市的A股投资者应该更加感同身受,也更有发言权。我的看法是,短期内对于牛市肯定有正向刺激,长期来看,少了啄木鸟的市场并不会因此变得更加健康。

本文首发于微信公众号:证券市场周刊。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:冉笑宇 )

更多股票配资知识关注股票配资平台https://www.49922.net/

原创文章,作者:阿斯达克财经网,如若转载,请注明出处:https://www.anyz.net/022026/19494.html